行業(yè)研究報告 軟件與服務(wù)行業(yè)軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告——云計算系列報告之三：云安全, 無處不在的信息安全投資要點?長期競爭力評級：高于市場均值 市場數(shù)據(jù) 行業(yè)優(yōu)化平均市盈率 58.14市場優(yōu)化平均市

行業(yè)研究報告 軟件與服務(wù)行業(yè)

軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告

——云計算系列報告之三：云安全, 無處不在的信息安全

投資要點

?

長期競爭力評級：高于市場均值 市場數(shù)據(jù) 行業(yè)優(yōu)化平均市盈率 58.14市場優(yōu)化平均市盈率 29.70國金軟件及服務(wù)指數(shù) 4000.74滬深300指數(shù) 3351.48 上證指數(shù) 3129.26深證成指 12399.20中小板指數(shù) 6593.44投資理由一：物聯(lián)網(wǎng)、云計算、三網(wǎng)融合、移動互聯(lián)網(wǎng)、手機支付是從技

術(shù)層面和業(yè)務(wù)層面的全新變革，更多的信息的產(chǎn)生、傳輸、儲存，信息安

全的隱患越來越突出，給信息安全類企業(yè)帶來巨大空間。

投資理由二：政府自電子政務(wù)12大金字工程起，就異常重視信息安全的

建設(shè)，近期通過發(fā)改委信息安全專項通過資金、項目、政策的支持，扶持

信息安全類企業(yè)的發(fā)展，資金量級達(dá)到千萬。

投資理由三：追述國外重要IT 企業(yè)發(fā)展的發(fā)展歷程，如IBM 、Oracle 、微

軟、惠普等企業(yè)誕生于信息安全領(lǐng)域，同時信息安全類的專業(yè)企業(yè)也在各

大技術(shù)革命發(fā)展初期最早獲益，國外信息安全市場是增速最快的市場之

一。

投資理由四：在當(dāng)前中國IT 市場，信息安全領(lǐng)域?qū)⒁?0左右增速增

長，擁有信息安全核心技術(shù)相關(guān)企業(yè)，注重信息安全的企業(yè)將獲益。

投資理由五：信息安全前行于IT 總投資，信息安全的重要伴隨IT 技術(shù)革

命日益凸顯，中國信息化中信息安全投資總占比將從5.6上升到14.5

的國際平均水平。

選股標(biāo)準(zhǔn)：從云安全生態(tài)鏈的業(yè)務(wù)相關(guān)性、受行業(yè)利好影響大小、財務(wù)指

標(biāo)、核心競爭力等方面作為推薦的依據(jù)。

推薦組合：太極股份、三五互聯(lián)、航天信息、衛(wèi)士通、南天信息，重點推

薦太極股份、三五互聯(lián)。

1 3844334428442344090413090707090925091224100324? ? ? ? 國金行業(yè)滬深300相關(guān)報告 1 《萬馬奔騰, 疾步云端》，2010.1.25 推薦組合 ? ? 分析師:陳運紅 (8621)61038242 chenyh@gjzq.com.cn 程兵 (8621)61038265 chengb@gjzq.com.cn 聯(lián)系人:易歡歡 (8621)61038288 yihh@gjzq.com.cn 中國上海黃浦區(qū)中山南路969號谷泰濱江大廈15A 層（200011）

首次評級增持軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告

圖表1：云安全的生態(tài)鏈

信息保密、安全產(chǎn)

品

?航天信息、衛(wèi)士通?朗科科技、紫光股份?方正科技、浪潮信息

物聯(lián)網(wǎng)

安全隱患：信息干擾、惡意入侵、通

信安全

網(wǎng)絡(luò)安全與監(jiān)控?南天信息

?三泰電子、工大首創(chuàng)

?高鴻股份

應(yīng)用、數(shù)據(jù)、傳輸安全

云計算

安全隱患：網(wǎng)絡(luò)安全、平臺設(shè)備可用性、數(shù)據(jù)監(jiān)管、終

端防護(hù)

三網(wǎng)融合移動互

聯(lián)網(wǎng)

安全隱患：內(nèi)容安全、傳輸安全、網(wǎng)

絡(luò)復(fù)雜度

安全平臺、系統(tǒng)?太極股份、三五互聯(lián)?鵬博士網(wǎng)宿科技?億陽信通、中國軟件

來源：國金證券研究所

圖表2：推薦組合

太極股份三五互聯(lián)航天信息衛(wèi)士通南天信息

股價55.20053.70021.89039.00016.720

0.90450.85160.61760.5468

1.2160.99730.74260.6016

59.3725.7063.1530.58

44.1621.9552.5227.79

11.4254.515.73335.76

12.4555.35576.48676.24

企業(yè)政府涉密、應(yīng)急系統(tǒng)龍頭企業(yè)、獲得多項金字工程4.704.31云計算SAAS重要提供商,為中小企業(yè)提供安全軟件服務(wù)4.854.09金稅、金盾、金卡工程主要參與者，安全RFID重要提供商

信息安全產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，具有國內(nèi)領(lǐng)先的安全技術(shù)6.806.01

國內(nèi)金融信息化領(lǐng)域災(zāi)備、網(wǎng)絡(luò)安全重要企業(yè)2.902.68

來源：國金證券研究所

選股策略與重點推薦

在信息安全領(lǐng)域中應(yīng)用、數(shù)據(jù)、傳輸安全是最重要的幾個環(huán)節(jié)，云計算、

物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、移動互聯(lián)網(wǎng)投資最大的幾個領(lǐng)域，從各個領(lǐng)域?qū)π畔踩牟煌枨?，以及企業(yè)提供的相應(yīng)產(chǎn)品，我們形成了云安全的生態(tài)鏈。并且我們按照主業(yè)與信息安全密切相關(guān)，細(xì)分行業(yè)龍頭，政府支持，核心技術(shù)實力，業(yè)務(wù)衍生、財務(wù)指標(biāo)以及估值水平幾個角度作為我們選股的關(guān)鍵指標(biāo)，對所有股票進(jìn)行綜合評估，重點推薦太極股份、三五互聯(lián)、航天信息、衛(wèi)士通、南天信息。

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來源：國金證券研究所

風(fēng)險提示

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信息完全的部分新技術(shù)引進(jìn)和升級需要有一個接受過程，整體投資進(jìn)程也

許會低于預(yù)期。

各行業(yè)對信息安全的重視程度、應(yīng)用先后也不一樣。

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來源：國金證券研究所

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來源：國金證券研究所

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來源：國金證券研究所

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內(nèi)容目錄

2010年起的IT 黃金十年帶來云安全前所未有的機會....................... 9

技術(shù)革命帶來的需求爆發(fā)性增長，從而孕育黃金十年..................................... 9 物聯(lián)網(wǎng)面臨整個網(wǎng)絡(luò)被劫持、信息被獲取的風(fēng)險，安全重點在芯片和通信技術(shù)

...................................................................................................................... 10 用戶尤其重視云計算安全性的考慮，安全重點在集中化、政府法規(guī)、更高級別

安全防護(hù)手段................................................................................................ 11

三網(wǎng)融合內(nèi)容的安全性刻不容緩，安全的重點在內(nèi)容傳輸?shù)臏?zhǔn)確性.............. 11

移動互聯(lián)網(wǎng)延伸到手持端的安全，安全的重點在云也在端............................ 12

政府制定了一系列信息安全政策長期鼓勵信息安全領(lǐng)域發(fā)展......................... 13 電子政務(wù)領(lǐng)域的12金字工程作為信息安全項目標(biāo)桿，扶持大批信息安全企業(yè)

的發(fā)展........................................................................................................... 15

發(fā)改委通過設(shè)立信息安全專項從資金上扶持骨干重點企業(yè)，量級達(dá)到千萬... 16 國外信息安全發(fā)展的三個階段誕生不少優(yōu)秀企業(yè)，信息安全投資增幅

領(lǐng)先于IT 總投入增幅..................................................................... 19 國外信息安全從通信安全擴展到保密、完整、可用性再到體系信息化保障手段

的三個階段.................................................................................................... 19

全球安全市場長期以來遠(yuǎn)高于整個IT 市場的增長......................................... 19

在信息安全領(lǐng)域中誕生了不少優(yōu)勢企業(yè)，更多的企業(yè)通過收購進(jìn)入此領(lǐng)域... 20 中國信息安全領(lǐng)域?qū)⒕S持長久高速增長，擁有自有知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)、注

重信息安全的企業(yè)將獲益。............................................................ 21 中國信息化戰(zhàn)略背景下，信息安全領(lǐng)域獲得前所未有的機會，并將在

美國同樣的發(fā)展邏輯下，涌現(xiàn)出大量擁有自有技術(shù)的優(yōu)秀企業(yè)...... 23

中國信息化投入中信息安全占將擴大，逐步將達(dá)到國外同等水平................. 23

中國和全球的信息安全趨勢，自有信息安全核心技術(shù)企業(yè)獲得先機.............. 24

行業(yè)內(nèi)重點公司簡析...................................................................... 25

太極股份：IT 服務(wù)行業(yè)的國家隊員................................................................ 25

三五互聯(lián)：由在線辦公軟件系統(tǒng)向云計算的完美轉(zhuǎn)型................................... 25

航天信息：從穩(wěn)健發(fā)展走向跨越式發(fā)展......................................................... 26

衛(wèi)士通：最具主導(dǎo)地位的信息安全龍頭企業(yè).................................................. 26

南天信息：金融信息化重要企業(yè)，云南國資運作平臺................................... 27

圖表目錄

圖表1：云安全的生態(tài)鏈................................................................................. 2

圖表2：推薦組合............................................................................................ 2

圖表5：信息安全領(lǐng)域股票池.......................................................................... 3

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首次評級增持軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告

圖表6：信息保密、安全產(chǎn)品上市公司............................................................ 4

圖表7：信息安全平臺、系統(tǒng)相關(guān)上市公司..................................................... 5

圖表8：信息安全網(wǎng)絡(luò)與監(jiān)控相關(guān)上市公司..................................................... 6

圖表9：2010起的IT 黃金十年....................................................................... 9

圖表10 信息安全影響到的增量市場（億人民幣）........................................ 10

圖表11：信息安全領(lǐng)域技術(shù).......................................................................... 10

圖表12：信息安全領(lǐng)域產(chǎn)品.......................................................................... 10

圖表11：云計算安全.................................................................................... 11

圖表12：移動互聯(lián)網(wǎng)結(jié)構(gòu)圖.......................................................................... 13

圖表13：信息安全相關(guān)的鼓勵政策............................................................... 14

圖表14：信息安全主管機關(guān).......................................................................... 14

圖表15：國家信息安全保障體系.................................................................. 15

圖表16：金字工程投資總額 （億人民幣）................................................... 15

圖表17：兩網(wǎng)一站四庫十二金...................................................................... 16

圖表18：信息安全合規(guī)性的要求.................................................................. 18

圖表19：信息安全三個階段.......................................................................... 19

圖表20：全球信息安全市場情況.................................................................. 20

圖表21：中國信息安全市場規(guī)模（億元人民幣）......................................... 21

圖表22：中國信息安全的行業(yè)需求............................................................... 22

圖表23：中國信息化戰(zhàn)略............................................................................. 23

圖表24：各行業(yè)總投資額與信息安全占比(億人民幣) ................................... 24

圖表25：重點公司........................................................................................ 25

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首次評級增持軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告

2010年起的IT 黃金十年帶來云安全前所未有的機會

技術(shù)革命帶來的需求爆發(fā)性增長，從而孕育黃金十年

?

? 我們?yōu)槭裁捶Q之為云安全。信息安全無處不在，又不被人感知。 我們?yōu)槭裁凑J(rèn)為云安全是當(dāng)前的重大投資議題。新業(yè)務(wù)的開發(fā)和接受是以

滿足對安全性的要求前提條件下，TMT 行業(yè)自2000年科技泡沫以來持續(xù)了“失落的十年”，隨著新技術(shù)的儲備完善，以及用戶需求的不斷被激發(fā)，新的爆發(fā)點就在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、三網(wǎng)融合、移動互聯(lián)網(wǎng)、手機支付等領(lǐng)域，然而所有的業(yè)務(wù)推廣都離不開信息安全。

狹義的云安全：云計算的安全技術(shù)技術(shù)、策略、方法，解決云計算的安全性問題。廣義的云安全：信息安全技術(shù)無處不在，但隱藏在業(yè)務(wù)的底層不被使用者所關(guān)注。

云安全的細(xì)分領(lǐng)域：政務(wù)安全、軍事行業(yè)、商業(yè)安全、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、設(shè)備安全、災(zāi)備技術(shù)，按照產(chǎn)品分為信息保密產(chǎn)品、安全授權(quán)認(rèn)證產(chǎn)品、安全平臺/系統(tǒng)、安全檢測與監(jiān)控產(chǎn)品，在現(xiàn)有的熱門主題中，都有著加強信息安全建設(shè)這一潛在前提。

80年代起的桌面電腦、互聯(lián)網(wǎng)革命，以技術(shù)進(jìn)步為前導(dǎo)激發(fā)人民的潛在需求，創(chuàng)造出來更多的市場和商業(yè)模式，成就了微軟、甲骨文、Sun 、雅虎等公司。

2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅讓整個信息化增速減慢，不少學(xué)者提出IT 不再重要的觀點。技術(shù)的不斷發(fā)展，已經(jīng)偏離了人的需求，同時沒有革命性的技術(shù)突破，讓技術(shù)的發(fā)展與人的需求之間產(chǎn)生落差，形成失落的十年。

近年泛在網(wǎng)絡(luò)、泛在技術(shù)的理論的提出，技術(shù)的不斷量變，導(dǎo)致在云計算、物聯(lián)網(wǎng)、3G 等更多領(lǐng)域的革命性變化，重新創(chuàng)造出更多新領(lǐng)域、新空間和商業(yè)模式，從2010年起，再度迎來黃金發(fā)展十年。

信息安全將影響到我國未來1600億的IT 增量市場。其中物聯(lián)網(wǎng)最需要解決的是識別的安全性，據(jù)中國移動研究院的估算2010年新增市場規(guī)模為140億；移動互聯(lián)網(wǎng)的爆炸性增長需要終端的安全性上發(fā)力，據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計2010年移動互聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模將達(dá)到338億；云計算隨著通過集中化的安全策略以及更高的網(wǎng)絡(luò)防護(hù)級別來提升系統(tǒng)的安全性相應(yīng)影響的市場規(guī)模據(jù)CCID 統(tǒng)計2010年將達(dá)到403.5億；三網(wǎng)融合和行業(yè)安全對于內(nèi)容和企業(yè)內(nèi)部的安全尤為重要，預(yù)計相應(yīng)市場規(guī)模為800億元。

? ? ? ? ? ? 圖表

7：2010起的IT 黃金十年

自80年至今，IT 經(jīng)歷了90年代的網(wǎng)絡(luò)泡沫，經(jīng)

歷了2000年代的失落十年，隨著技術(shù)儲備的完

善，即將迎來新的黃金十年.

來源：資料整理，國金證券研究所 9

首次評級增持軟件與服務(wù)行業(yè)研究報告

圖表8 信息安全影響到的增量市場（億人民幣）

航天信息

A

B

衛(wèi)士通

信息安全影響到未來1600億增量市場

三網(wǎng)互聯(lián)

C

D

南天信息、太極股份

來源：IDC 、CCID 、艾瑞咨詢、中國移動研究院、國金證券研究所整理

圖表9：信息安全領(lǐng)域技術(shù)

圖表10：信息安全領(lǐng)域產(chǎn)品

來源：國金證券研究所

物聯(lián)網(wǎng)面臨整個網(wǎng)絡(luò)被劫持、信息被獲取的風(fēng)險，安全重點在芯片和通信技術(shù)

?

自IBM 提出智慧地球后，物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)方興為艾，但是業(yè)務(wù)的持續(xù)性推廣還待以時日，最關(guān)鍵的問題就是解決物聯(lián)網(wǎng)的信息安全問題。因此在物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)過程中需要將信息安全在規(guī)劃、基礎(chǔ)建設(shè)、管理中同時加以考慮，建設(shè)一張從終端到平臺，到數(shù)據(jù)都安全的物聯(lián)網(wǎng)也迫在眉睫。 信號的干擾

→ 隨著物聯(lián)網(wǎng)的興起，個人和國家對物聯(lián)網(wǎng)的依賴會越來越大，但是如

?

果物聯(lián)網(wǎng)中相關(guān)信號被干擾，對個人和國家相關(guān)機構(gòu)的信息安全會造成威脅。

?

惡意的入侵

→ 物聯(lián)網(wǎng)建立在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，對互聯(lián)網(wǎng)的依賴性很高，在互聯(lián)網(wǎng)中

存在的危害信息安全的因素在一定程度上同樣也會造成對物聯(lián)網(wǎng)的危害。隨著物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，來自傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)上的病毒攻擊、黑客入侵、非法授權(quán)訪問均會對物聯(lián)網(wǎng)用戶造成損害。

?

通訊的安全

→ 物聯(lián)網(wǎng)與3G 手機智能結(jié)合起來，將會極大地方便人們的生活，從而改

變?nèi)藗儌鹘y(tǒng)的生活方式，然而3G 通訊的安全問題會直接影響到物聯(lián)網(wǎng)的安全性。

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